Мультимиллионеров подвела Европа

2010 год обещал стать удачным для украинских эмитентов. Высокая ликвидность на мировых рынках, быстрые темпы восстановления отечественной экономики после кризиса и стабилизация политической ситуации в стране подогревали интерес инвесторов к украинским компаниям. По прогнозам аналитиков, на глобальный рынок IPO имели шансы выйти более десятка отечественных эмитентов. Потенциальный объем их первичных привлечений оценивался в $1–1,5 млрд.

НАЧАВШИЙСЯ во втором квартале долговой кризис в странах еврозоны поставил крест на планах компаний. Лихорадка на мировых фондовых биржах снизила шансы на получение ими хорошей капитализации. Выходить на столь непредсказуемый рынок было не только нецелесообразно, но и опасно. Другим камнем преткновения на пути эмитентов к кошелькам зарубежных инвесторов стала необходимость обеспечить полную прозрачность бизнеса и завершить весь комплекс подготовки к IPO в заявленные сроки. «Большой процент планируемых на этот год размещений не состоялся в связи с несоответствием компаний требованиям иностранных бирж», — объяснил Евгений Червяченко, вице-президент по корпоративным финансам ИК BG Capital. «Отчетность по международным стандартам готовят многие украинские компании. Однако отсутствие оптимального юридического планирования, своевременной подготовки информации для инвесторов и слабые коммуникации с портфельными инвесторами не способствуют повышению популярности отечественных эмитентов на зарубежных площадках», — соглашается с коллегой Владислава Грудова, старший специалист отдела инвестиционно-банковских услуг ИК Phoenix Capital.
    
Деньги утекают в Азию

Глобальный рынок IPO начал восстанавливаться после кризиса. За первые три квартала 2010 года, по данным Ernst & Young Global, активность на мировом рынке IPO (888 сделок стоимостью $152,7 млрд.) превышала показатели за 2009 год в целом ($112,6 млрд. по результатам 577 листингов). Наибольшая активность наблюдалась в секторе финансовых услуг, горнодобывающей и металлургической отраслях, секторах промышленного производства и технологий.
Но действительно рекордными оказались показатели рынка IPO в ноябре. В последний месяц осени объем первичных размещений составил $50,1 млрд.

Крупнейшими сделками стали IPO General Motors ($18,14 млрд.), малазийской Petronas Chemicals Group ($4,17 млрд.), австралийской QR National ($3,997 млрд.) и итальянской Enel Green Power ($3,6 млрд.). «Всего за 11 месяцев 2010 года в общей сложности на рынке IPO было совершено 1199 сделок, в результате которых привлечено $255,3 млрд.», — говорится в годовом отчете E&Y об активности на глобальном рынке IPO. Компания ожидает, что объем первичных публичных размещений на конец года превзойдет рекордный показатель $295 млрд., зафиксированный в 2007 году. «Рекордным также станет четвертый квартал текущего года, в течение которого объем привлеченных средств должен превысить показатель $104,8 млрд., отмеченный в четвертом квартале 2007 года. Достижение такого результата весьма вероятно, поскольку на данный момент уже проведено 294 сделки на общую сумму $102,8 млрд. При этом в декабре ожидаются еще 82 сделки, минимальный объем привлечения в результате которых составит $16,9 млрд.», — прогнозируют в E&Y.

По итогам 11 месяцев первую позицию по объемам привлечений заняли азиатские эмитенты, поставившие очередной рекорд — $164,5 млрд. В этом году на их долю пришлось 64% от совокупного объема привлеченных в ходе IPO средств в мире. На втором месте оказались эмитенты из североамериканских стран, совершившие 168 сделок на сумму $40 млрд. На долю европейцев пришлось лишь 211 сделок стоимостью $32,8 млрд., эмитентов из стран Ближнего Востока и Африки — 47 сделок и $5 млрд.
   
Еще одна причина, по которой компании не торопились с выходом на мировые фондовые биржи, — завышенные ожидания их собственников относительно возможной капитализации и объемов размещения. Наблюдая за ухудшающейся конъюнктурой на мировых рынках, акционеры предприятий оказались перед дилеммой: умерить свои аппетиты и согласиться с вероятной более низкой оценкой их бизнеса либо передвинуть IPO на 2011 год. Большинство из них предпочли последний вариант. О переносе даты размещения заявила львиная доля компаний, намеревавшихся выйти на международный рынок капитала. Среди них — «Гео Альянс» (занимается добычей нефти и газа), агрохолдинг «Мрия», концерн «Галнафтогаз» и многие другие.
Смельчаков, все же отважившихся отправиться на международный публичный рынок за капиталом, оказалось всего четверо. В апреле компания «Авангард» успешно провела IPO на Лондонской фондовой бирже, сумев привлечь $187,5 млн. Другим примечательным событием начала года стало размещение французской сельскохозяйственной группы AgroGeneration, имеющей активы в Украине. Она получила листинг на бирже NYSE Euronext, разместив около 25% акций за 12 млн. евро. В конце года первичное публичное размещение удалось провести еще двум эмитентам. Холдинг «Агротон» (один из крупнейших сельскохозяйственных производителей Восточной Украины) в ноябре разместил 26,2% своих акций на Варшавской фондовой бирже, сумев привлечь $54,3 млн.  В последний месяц осени первичное размещение осуществила и молочная компания «Милкиленд». В ходе ее IPO было продано 22,4% уставного фонда компании и привлечено около 60 млн. евро. «По нашим оценкам, IPO «Милкиленда» в этом году стало самым успешным. Мультипликатор при его размещении достиг 6,8xEBITDA», — рассказал «k:» управляющий директор, руководитель департамента инвестиционно-банковских услуг Concorde Capital Виталий Струков.